未来玉米价格行情走势更大程度受政策及需求的影响。2014年继续实行临储收购政策,玉米下跌空间或有限。总体而言,后市玉米处于偏空格局,但下跌空间有限。
一、2月份玉米价格行情走势回顾
2月份连玉米主力1405合约主要呈振荡偏弱走势,受下游需求疲惫拖累。截至2月26日,当月开盘价2366元/吨,最高价2368元/吨,最低价2332元/吨,收盘价2343元/吨,月K线上较1月跌18元/吨。合约上,成交量67万手,较上月减少22万手,持仓39.7万手,较上月增加11.4万手,市场呈偏空格局。
二、基本面分析
(一)饲料企业补库消极,南北港口库存高企
南北方港口玉米价格稳定,节日过后行情暂未出现明显变化,目前北方港口日到货量约2-3万吨,而南方港口日走货量在3.5万吨左右,较前期有所下降,另外最新消息班轮运费继续下调。库存方面:由于目前南北的高库存压力,下游消费持续低迷,短时间内价格难以上涨,后期应关注优质玉米占比情况,如果优质玉米数量有限,价格下跌空间将有限。
(二)玉米进口利润丰厚,挤占国内需求空间
全球玉米丰产,供给充足。国内外玉米价差较大,进口利润丰厚,促进进口。2014年1月份玉米进口650984吨,同比增长256833吨,涨幅较大,高进口量冲击国内玉米需求空间。另外2013年8月,阿根廷农业部部长NorbertoYauhar对外表示,中国已批准进口首批阿根廷转基因玉米,这批玉米已经发货,将用做喂养猪和鸡的饲料。2013在11月份,批准进口巴西玉米。这将扩大国外玉米进口来源,增加进口。在国际玉米价格低廉,以及玉米进口来源扩大的基础上预计今年玉米进口持续处于高位,挤占国内需求空间。
(三)养殖利润持续亏损,短期饲料需求有限
农业部最新发布的数据显示,1月份生猪存栏环比下降4.2%,同比下降2.2%,能繁母猪存栏环比下降0.6%,同比下降2.6%,生猪存栏自2013年3月份以来首次出现环比下降。而从猪粮比价来看:截至2月21日猪粮比数据5.52:1,连续六周低于盈亏平衡点6:1;而从养殖利润来看:截至2月21日生猪养殖利润-152.50元/只,连续六周处于亏损状态。当前生猪产能依然偏高,加上未来几个月是消费淡季,生猪价格上涨动能不足。
从饲料原粮来看,玉米和小麦是能量饲料的主要原粮,从两者目前价差方面来看,玉米相较于小麦仍具有价格优势。因而,国内饲料消费增长预期有助于提振玉米消费预期,进而对玉米价格形成支撑。
另外,2月中旬国家发改委下发通知,在猪粮比连续5周低于平衡点的情况下,国家将根据市场价格变化适时启动猪肉收储。虽然此政策对于短期内生猪市场行情的影响相对有限,但当各地方陆续展开收储活动之后,猪价或将呈现缓慢回升的趋势,而政策效应也将逐渐显现。
总体而言,短期内猪肉价格缺乏大幅上涨动力,但下跌空间亦有限。因此饲料需求预计维持稳定,难以大幅增加。
(四)产品价格弱势运行,深加工需求难有起色
近几年来国内玉米深加工行业持续处于低迷状态,酒精、淀粉深加工行业亏损已成常态。近期玉米价格走弱,玉米深加工企业的原料成本压力减轻,但是下游需求仍然不足,下游企业经营仍处亏损状态。而酒精、淀粉行业,近期开工率保持在较高水平,供给充裕,再加上需求低迷,持续施压酒精、淀粉价格,深加工产品价格弱势运行。深加工企业亏损加大,而年初深加工产品又处于需求淡季,预计后市深加工行业开工率或有下降,对玉米需求将有所减少。
(五)大量玉米收购入库,国储库存突破8000万吨
截至2014年2月20日,东北临储收购总量4296万吨,去年同期528万吨。2013年东北临储玉米整体入库量近3100万吨,2012年东北临储入库量在1000万吨左右,近三年来临储玉米库存已经突破8000万吨,达到历史高值状态。而今年临储玉米收购活动将延续至4月底,3、4月份将是春节后产区玉米集中上量阶段,临储入库量将继续上升,至临储收购活动结束,市场预计收储量或超5000万吨。大量的临储玉米入库虽然缓解了玉米短期供给压力,但庞大的国储玉米库存量增加了后市拍卖的风险,超过8000万吨的国储库存施压玉米市场,后市玉米价格难以大幅上涨。
三、3月份展望
基本面:在供给方面:2013-2014年度,国内玉米丰产,产量破纪录,再加上国际玉米价格大幅低于国内玉米价格,进口利润丰厚促进进口,国内总体供给充足。在需求方面:禽流感疫情持续发酵,猪肉价格低迷,鸡禽养殖业利润持续收缩,玉米饲料需求不足;深加工方面,在国家政策以及整体经济环境不佳的影响下,整体需求不足,再加上年初处于需求淡季,深加工企业持续亏损,玉米深加工需求有限。在库存方面:截止到2月20日,东北临储收购总量4296万吨,再加上2012、2013收储的4000万吨,临储玉米库存已经突破8000万吨,庞大的国储库存施压玉米市场。另外南北港口库存也处于历史高位,港口走货速度较慢,压制玉米市场。但2014年继续实行临储收购政策,玉米下跌空间或有限。总体而言,后市玉米处于偏空格局,但下跌空间有限。
技术面:玉米主力1405合约承压2370元/吨,在12月6日、1月13日、2月7日的反弹中都未能有效突破2370元/吨,承压回落。在2月10日,连玉米1405合约大幅下跌,之后主要在2340-2350元/吨区间调整,承压均线系统,且上方2350元/吨亦施加压力,预计后市仍有走低。
操作上,在2345元/吨附近做空连玉米1405合约,若继续回调可在2360元/吨加仓多单,止损2380元/吨,目标2300元/吨。